Осень 2025 года началась с подорожания драгоценных металлов — цены на золото 1 сентября поднимались до 3 556 долларов за тройскую унцию, а стоимость серебра достигала 40,61 доллара, максимума с сентября 2011 года. В чем причина такого роста и ждать ли его продолжения, выяснили Финансы Mail.

Издание обратилось к Александру Потавину, аналитику ФГ «Финам». Эксперт отметил, что в последние дни золото дорожает на фоне роста ожиданий того, что ФРС на заседании в сентябре понизит ставку. Это сейчас ключевой фактор, который вызывает активность у покупателей драгметаллов.

«При этом геополитические риски остаются повышенными, но не растут, инфляция в развитых и развивающихся странах взята под контроль. На наш взгляд, в такой ситуации нет явных триггеров для нового ценового ралли в золоте и серебре. Однако сейчас большое значение приобретает технический и психологический факторы», — отметил он.

По словам Александра Потавина, инвесторы и спекулянты очень любят вкладывать деньги в активы, которые растут в цене, выше, чем инфляция. Поскольку золото и серебро не приносят их владельцам никаких дивидендов или купонов, покупать их можно только если цена на этот актив повышается.

Аналитик напомнил, что весной этого года котировки золота поднялись в район $3500 за тройскую унцию. Потом произошла коррекция, которая не была глубокой. Сильный уровень поддержки был в районе $3200. Затем на протяжении 4-х месяцев наблюдалась консолидация цен на золото.

«Обычно это потом приводит к продолжению роста цен. Такую техническую картину мы сейчас и видим», — пояснил эксперт.

Он добавил, что в базовом сценарии цена золота останется в диапазоне $3000−3500 за тройскую унцию на ближайший квартал.

ФРС, вероятно, будет придерживаться своего плана и к концу текущего года снизит ключевую ставку на 50 б.п., что уже заложено в текущих рыночных ценах. Ситуация на Ближнем Востоке и Украине продолжит оставаться напряженной, что будет поддерживать текущую геополитическую премию на сырьевых рынках и в драгметаллах. Поэтому, возможно, что консолидация по золоту в текущих ценовых границах сохраниться до конца текущего года. Вероятность этого сценария, по словам аналитика, значительная.

Однако есть и оптимистичный сценарий, при котором цена на золото уже в текущем году или в начале 2026 года получит возможность достигнуть уровня $3700−3800/унц. Это может произойти на фоне еще одного витка эскалации ситуации на Ближнем Востоке или на Востоке Европы.

Александр Потавин

аналитик ФГ «Финам»

Он отметил, что вероятность такого сценария относительно невысокая. Если градус эскалации в мире будет снижаться, то цена за золото может скорректироваться в район $2800−3000/унц. с перспективой еще более существенного снижения в дальнейшем, поскольку за последние пару лет стоимость драгметалла слишком значительно отдалилась от своих долгосрочных средних значений.

Говоря о серебре, эксперт подчеркнул, что многие отраслевые СМИ оправдывают этот рост, так же, как и подорожание золота, ожиданиями снижения ставки ФРС США в сентябре. В настоящее время рынки закладывают в цены около 90% вероятности снижения на 25 б.п. на предстоящем сентябрьском заседании ФРС. Снижение ключевых ставок, как правило, выгодно для драгоценных металлов, которые не приносят никакого процентного дохода.

Помимо этого фактора, добавил аналитик, есть растущий промышленный спрос на серебро на фоне повышения ввода солнечной энергетики в Китае и Индии. Это привело к увеличению экспорта солнечных элементов более чем на 70% в первой половине года из Китая. По данным отраслевой группы Silver Institute, мировой рынок серебра уже пятый год подряд может показать дефицит предложения, что поддерживает высокие цены на этот драгметалл.

У серебра, продолжил Александр Потавин, есть и еще один фактор для повышения цен: сильная корреляция с ценами на золото. Среднесрочно цены на эти два драгметалла имеют высокую взаимосвязь. Текущее отношение золото/серебро составляет 85,5, что в целом соответствует средним уровням предыдущего года. То есть серебро своим опережающим ростом цен за последнее время вернуло это соотношение с майского уровня 100−104 до привычных средних отметок. На текущих уровнях серебро уже не выглядит недооцененным относительно золота.

«Стабильное повышение цен на серебро привело к тому, что инвесторы стали массово вкладываются в биржевые фонды (ETF), обеспеченные серебром. В августе приток средств в них продолжался седьмой месяц подряд — это самая длинная серия притоков с 2020 года», — заключил аналитик.